随着2025年收官在即，比特币在9万美元关口前持续震荡，未能将这一关键心理价位转化为有效支撑。然而，据市场分析，Bitfinex交易所的巨鲸们正展现出近两年来最强烈的看涨情绪，为略显疲态的加密市场注入了一剂强心针。在传统风险资产狂欢、美联储降息预期降温的宏观背景下，加密货币市场正经历一场复杂的内部分化。
核心观点与数据：巨鲸逆势布局，短期持有者成本成关键
分析师指出，尽管比特币未能站稳9万美元，但Bitfinex上的巨鲸多头头寸已攀升至近两年高位，这构成了当前市场中的“希望孤岛”。与此同时，链上数据揭示了关键的价格博弈点。根据Glassnode的最新数据，短期持有者（STH，指持有比特币不超过6个月的实体）的平均成本基础（即实现价格）目前为99,785美元。这一价位在牛市调整中通常扮演关键支撑角色，收复该价位对于重启上涨趋势至关重要。
值得注意的是，数据显示，即使在比特币创下历史新高两个多月后，短期持有者仍在以亏损状态转移代币。经过过滤内部交易并以90日简单移动平均线平滑处理后，每日实现亏损额高达3亿美元。这反映出市场内部存在显著的分歧与抛压。
市场背景分析：年末流动性博弈与关键技术位争夺
上周五，规模高达240亿美元的比特币期权到期，交易员CrypNuevo预计，这为未来几周市场波动性的加剧打开了大门。他同时指出，上方94,300美元和10万美元是需要关注的重要阻力位，而下方的清算风险则集中在8.5万美元中高区域。流动性监测资源CoinGlass的数据也证实，在年末传统金融市场交易日的最后阶段，现货价格附近的流动性正在增厚。
从技术面看，交易员Michaël van de Poppe强调，20日简单移动平均线（SMA）是当前的关键目标，该均线当前位于89,400美元附近。他认为，若能有效突破并站稳这一均线，将标志着比特币价格走势的“场景转换”。
结尾预测：波动加剧，成本基础成2026年攻防主线
展望2026年，比特币的价格走势预计将继续围绕关键持有者的成本基础展开激烈博弈。短期持有者的成本价（约10万美元）将成为多空双方争夺的核心区域。投资者应关注巨鲸持仓变化、链上实现亏损指标以及能否有效突破关键技术均线（如20日SMA）。
总体而言，尽管当前市场面临宏观逆风与内部抛压，但巨鲸的坚定看涨行为与关键的成本支撑结构，为2026年潜在的牛市重启埋下了伏笔。市场可能在经历年末的高位震荡与短期波动后，围绕新的价值中枢寻找方向。
