导语：当市场目光聚焦于利率路径时，美联储的内部担忧已悄然转向更基础的层面——金融体系的“血液”是否充足？2025年12月FOMC会议纪要于近期公布，揭示了官员们对短期融资市场可能突然“枯竭”的深切忧虑。这份文件不仅关乎2026年的货币政策预期，更指向一个被忽视的核心风险：即使利率保持稳定，金融系统也可能因现金储备不足而面临突发性剧烈波动。
核心观点与数据：据会议纪要显示，美联储官员的关注重点已从单纯的利率调整，转向确保金融体系拥有足够现金以平稳运行。值得注意的是，纪要明确指出，银行体系的准备金水平已下降至美联储认为的“充足”区间下限。虽然“充足”一词听起来令人安心，但官员们警告，这一区间恰恰是市场条件变得更为敏感的临界点：需求的微小波动都可能导致隔夜借贷成本飙升，并引发流动性紧张。会议还特别提及，隔夜回购利率已出现升高和波动加剧的迹象。
市场背景与风险分析：当前的市场背景是，投资者普遍预期美联储在2025年12月会议上将降息25个基点，并预计2026年会有进一步降息，且这一预期在会议期间变化不大。然而，政策讨论的范围远超出了利率本身。纪要反复强调了短期融资市场趋紧的信号——这是银行和金融机构为便利日常交易而进行隔夜现金借贷的关键市场。分析师指出，季节性因素将显著加剧这一风险。美联储工作人员的预测表明，年末压力、1月下旬的资金转移，尤其是春季与税款缴纳相关的大规模资金流入财政部在美联储的账户，都可能急剧消耗银行准备金。若不采取行动，准备金可能跌破舒适水平，从而增加隔夜市场出现混乱的风险。
结尾预测与投资者关注点：面对潜在风险，美联储与会者已开始讨论预防性措施，旨在2026年初季节性压力加剧之前，提前应对现金短缺问题。投资者应关注，这份纪要传达出一个明确信号：流动性管理将成为2026年美联储除利率外另一大核心任务。市场参与者需警惕，短期融资压力的积聚速度可能比2017-2019年美联储缩表时期更快，这凸显了资金条件恶化的潜在突发性。展望2026年，金融市场的稳定性不仅取决于利率的“价格”，更取决于流动性的“数量”。任何忽视这一底层现金风险的策略，都可能面临突如其来的市场冲击。
