随着年末比特币期权到期日的临近，市场波动性正受到显著压制。与此同时，宏观环境与风险资产配置格局正转向对更高价格有利的方向，为比特币的突破蓄势。
数据显示，比特币在整个12月的大部分时间里，价格被牢牢锁定在85,000美元至90,000美元的狭窄区间内。这一区间的形成，主要源于与大量期权头寸相关的做市商对冲行为：每当价格跌近85,000美元时便有买盘介入，而涨近90,000美元时则遭遇卖压。
关键点在于，Deribit交易所上约有270亿美元的期权未平仓合约即将到期，且这些合约呈现出强烈的看涨倾向。期权市场的内在机制表明，价格更有可能朝着区间上沿（即接近95,000美元中段）寻求突破，而非持续跌破85,000美元支撑。
比特币（BTC）价格在12月几乎全程困于上述区间，同期美国股市持续上扬，黄金价格更是创下历史新高。这种反差令许多比特币投资者感到沮丧，而答案隐藏在衍生品市场的运作机制之中。
目前，同样的机制暗示，这种最大的加密货币可能正酝酿向区间高端突破。期权到期后，更可能出现的结果是价格向上方（中位95,000美元区域）突破，而非向下跌破85,000美元并持续走低。
核心驱动因素在于当前价格附近积聚了异常密集的期权头寸。期权合约赋予交易者在设定价格买入或卖出比特币的权利（而非义务）。看涨期权持有者在价格上涨时获利，而看跌期权则在价格下跌时受益。
交易的另一端是期权卖方（发行方），如果持有者选择行权，他们必须履行合约。卖方通过在现货和期货市场进行动态对冲来管理风险，而这一对冲行为由所谓的“Gamma”和“Delta”值主导。
Delta衡量比特币价格每变动1美元时期权价值的变化量。Gamma则衡量Delta随价格变动的速度。当Gamma值较高且接近现货价格时，做市商被迫频繁买卖，从而压制了市场波动性。
据分析师David在其X平台账户中指出，12月期间，位于85,000美元附近的大量看跌期权Gamma形成了价格“地板”，迫使做市商在价格下跌时买入比特币。同时，90,000美元附近沉重的看涨期权Gamma则限制了上涨空间，做市商会在价格上涨时卖出。这创造了一个由对冲需求驱动、而非基于市场信念的自我强化交易区间。
随着价值270亿美元的期权将于12月26日到期，这种稳定机制即将迎来关键节点。市场普遍预期，一旦期权到期后的对冲压力解除，被压抑的价格动能或将释放，推动比特币走出近一个月的盘整格局，开启新的趋势行情。
