近期，传统比特币矿企向人工智能（AI）和高性能计算（HPC）领域的战略转型，正引发华尔街投行的高度关注与价值重估。投资机构KBW近日将矿企TeraWulf的评级从“与大市同步”大幅上调至“跑赢大市”，并将其目标股价从9.50美元直接提升至24美元，涨幅高达152%。这一激进调升的背后，是矿企在AI浪潮下寻找新盈利引擎的行业缩影，也预示着加密矿业与AI算力基础设施的融合正进入加速期。

核心观点与数据：

据KBW分析师Stephen Glagola在报告中指出，市场严重低估了TeraWulf从比特币挖矿向AI/HPC算力租赁业务转型所带来的盈利上行空间。报告预测，公司现有及可见的租赁合约将驱动其2025年至2027年的息税折旧摊销前利润（EBITDA）实现505%的复合年增长率（CAGR）。值得注意的是，到2026年，AI/HPC租赁业务预计将贡献公司约三分之二或更多的收入，成为主要的利润驱动；而到2027年，比特币挖矿对公司的贡献将变得微不足道。

市场背景分析：

这一评级调整并非孤例，它反映了整个比特币挖矿行业在比特币减半、挖矿收益波动等背景下，寻求多元化发展和更高利润率的迫切需求。越来越多的矿企开始利用其已建成的、具备高电力负荷和冷却能力的数据中心，转型为AI与高性能计算的硬件托管服务商。分析师强调，TeraWulf的核心优势在于其截至2027年净可见的646兆瓦（MW）HPC租赁业务管线，这为未来几年的增长提供了清晰可见的催化剂。

投资者应关注，尽管近期比特币矿企板块普遍遭遇抛售压力，但KBW认为TeraWulf面临的具体执行风险低于市场预期。这主要得益于其大型建设项目已获得融资保障、拥有可靠的交付记录以及当前债务市场的支持。报告认为，随着2026年租赁收入开始规模化兑现，当前股价的折价将收窄，并驱动资本化率压缩和估值上升。

结尾预测：

展望未来，以TeraWulf为代表的矿企转型路径，标志着“挖矿+算力”双轮驱动模式正在成为行业新趋势。随着AI对算力需求的指数级增长，拥有优质能源和基础设施的矿企，其资产价值有望获得重估。KBW的报告进一步指出，未来一年内任何新的HPC交易公告，都可能为公司股价带来额外的上行空间。对于投资者而言，关注点正从单纯的“算力产出”转向更具稳定性和增长潜力的“算力租赁与服务能力”，这或将成为下一阶段加密基础设施投资的重要逻辑。